Un ejemplo de poder por la posición que ocupan puede ser el de los bancarios que trabajan en un punto considerado neurálgico de la economía, En eso –y en una buena organización, claro está- se basan sus conquistas.

En el caso de número pueden estar –y acá va el centro de lo que viene- de los empleados públicos o los jubilados. El peso, o mejor dicho los votos que representan, suponen una restricción a reformas necesarias y postergadas.

El presidente inició su mandato reafirmando su intención de avanzar en la reforma del Estado. En el medio hizo anuncios de difícil cumplimiento como el que no ingresarán nuevos empleados a la vez que reconoció que el ingreso por concurso, tan defendido por la anterior administración, también está plagado de vicios. Los intentos de la izquierda por ir a una reestructura han sido tibios. En parte por la resistencia desde los funcionarios como por el hecho de que una reforma radical y que no construya consensos tiene pocas posibilidades.

En los últimos días se informó sobre el número de empleados públicos y de las distintos tipos de relación con el Estado, sean presupuestados, contratados o lo que sea. Está ahí, es un número. El tema es ¿es un número adecuado de acuerdo a las funciones que debe realizar el Estado? ¿Existe un sistema real de incentivo para la mejora de eficiencia? ¿Cuáles son los derechos que realmente no pueden tocarse de los funcionarios?

En la medida que no se vaya a una reducción en el número en el corto plazo sería conveniente redistribuir los recursos humanos en base a prioridades. Obviamente no se puede pasar a un escribano de un ente a un hospital porque su utilidad sería mínima pero debe haber una gama de pases internos para justamente atender las prioridades que se fijen. En algunos casos concretos se podría pensar en un plan de amplio consenso y de mediano plazo.

Se me ocurre el tema de las Fuerzas Armadas. ¿Se necesitan tantos efectivos y se debe tener algunos servicios o sectores que no son relevantes? En base a ello, esta la posibilidad de fijar una reducción gradual de la cantidad para no generar un impacto negativo de un corte abrupto en un colectivo con escasa preparación. Mientras, no debería ser un tabú que los militares apoyen los planes de seguridad pública delimitando su acción o capacitándolos para ser directamente parte de la Policía.

Estoy seguro que en otros niveles se pueden realizar acciones similares. Se definió la prioridad a un plan de vivienda. Este sería un caso adecuado en que se podrían dar redistribuciones internas de recursos para aumentar el gasto en lo estrictamente necesario.

Como escribí al principio, no esta mal integrar una corporación siempre que –respetando derechos básicos- se apunte al interés general.

¿Por qué hablamos de una segunda vez al comienzo? Es que al principio de la pasada administración –en el primer semestre de 2005- el Ministerio de Economía propuso dentro del proyecto de Presupuesto una suerte de regla fiscal que finalmente fue eliminada. En realidad, una parte importante de la discusión se la llevó la amenaza de renuncia de Astori por el presupuesto para la educación, y este tema –de índole más técnico- no estuvo entre los titulares. En la redacción original del presupuesto se estableció que la expansión real del gasto primario corriente del gobierno central no podía ser mayor a 3% con excepción de egresos vinculados a la educación y a inversiones. Ese artículo fue diluido y quedó con un enunciado que desvirtuaba la intención original.

Ahora, cinco años después, con el jefe de la Asesoría Macroeconómica de ese entonces, Fernando Lorenzo, como ministro, hay expectativas sobre un nuevo intento de una regla fiscal. Las cuentas del gobierno muestran un déficit menor a 2% del PBI en el año cerrado a enero. En realidad, en ninguna de las mediciones del Ministerio de Economía, el rojo fiscal nunca llegó al 2,6% previsto por el gobierno.

¿Qué es lo que piensan algunos economistas que tratan de analizar la realidad con pragmatismos y no con hipótesis de máxima? Está claro que el gobierno no va a congelar el gasto aunque, es un objetivo compartido, converger hacia un equilibrio en las cuentas públicas. Una de las alternativas que escuché de una de las voces más liberales del espectro local fue la siguiente: Permitir un crecimiento real del gasto acorde al promedio histórico de crecimiento de la economía. Ese promedio estuvo entre 1% y 2% en las últimas décadas y ahora, hay cierto consenso, en que el crecimiento potencial estaría en torno a 4%. De esa manera, sin dejar de aumentar el gasto se lo va licuando a lo largo de los años.

Por ahora, el nuevo gobierno abrió un frente en forma temprana e innecesaria con los sindicatos públicos. Hablar de una regla fiscal desde ya, sería apurar demasiado una discusión que se tiene que dar.

 Los economistas subieron unos centésimos su proyección sobre el valor del dólar a fin de año para $ 20,30 pero no hay mucha expectativa que haya factores externos que alteren la evolución esperada del dólar en el mundo. Estados Unidos está mejor que Europa pero no salió –ni cerca- de sus problemas. Eso lleva a que las tasas de interés en ese país se mantengan contenidas en niveles bajos. Eso lleva a que los inversores no quieran poner el dinero en activos en dólares justamente por los bajos rendimientos. Para muchos economistas locales era lógico que el dólar ganara terreno frente al euro aunque eso no se trasladó –o lo hizo con baja intensidad- respecto a las monedas de los mercados emergentes.

Y eso se nota en el mercado local. Más cuando el Banco Central paga tasas de interés por sus letras, que permiten un rendimiento real muy interesante. Tomemos la última licitación del Banco Central de Letras de Regulación Monetaria a un año (o más exacto 357 días) realizada ayer 2 de marzo. La tasa promedio de interés que pagó el Central fue 11,87%. Tomando una proyección de inflación de 6% para el año, da una ganancia real de casi 6% cuando los rendimientos en dólares siguen siendo negativos en términos reales. Una ganancia casi sin sudar sabiendo que el Banco Central tiene que sacar los pesos que vuelca al mercado luego de comprar dólares.

Es interesante ver que las tasas de la mayoría de las letras se mantuvieron casi sin cambios en los últimos meses a pesar que el 22 de diciembre el Comité de Política Monetaria rebajó un punto y medio (de 8% a 6,25%) la tasa de interés de referencia. El Central no tiene mucha alternativa. El año pasado estuvo solo en el mercado de cambios (con el República comprando para las empresas públicas) sin que el Ministerio de Economía le diera una mano. En 2009 fue por la menor disponibilidad fiscal y para este año todavía no se sabe si el ministerio va a intervenir en el mercado (comprando o emitiendo en pesos).

El dato del IPC de este martes que llevan el acumulado del bimestre a 1,5% despejan -me parece- cualquier posibilidad de seguir bajando la tasa de interés.  Y más teniendo en cuenta el débil canal de transmisión que tiene sobre los precios. Mientras, es una papa ganar plata con el Banco Central.

La empresa fue uno de los ejemplos más nítidos del fracaso de los megaproyectos que se tejieron en torno a la conexión de gas natural con Argentina. Metzen y Sena se reconvirtió para trabajar en base al gas natural que después no llegó como estaba previsto y que obligó a gastar más en energía. Después que se fueron los accionistas originales, la empresa sigue funcionando y en los últimos años fue testigo de una pugna entre dos grupos. Mientras, el Estado veía como la empresa no podía cumplir y toleraba la falta de definición de los accionistas. Había amenazas y negociaciones hasta que a fines del año pasado se rompió la cuerda.

El Estado pidió el concordato de la empresa pero uno de los accionistas se le adelantó y lo hizo primera. De esa manera, no sería desplazado al frente de la empresa. Lo que lograron los interventores fuera que la Justicia dispusiera que los accionistas no pudieran ir contra la propia empresa a la hora de una solución.
Los que están en el tema dicen que hay accionistas interesados pero que entrarán a una empresa casi sin pasivos. Además de una buena marca, Metzen y Sena tiene –otra ayuda del gobierno- una buena protección contra la entrada de competidores con precios muy baratos.

El Estado –por deuda, intereses y multas- se perderá de cobrar cerca de US$ 27 millones. Y los trabajadores, no tendrán muchas posibilidades de cobrar lo que les puedan deber. La llamada nueva ley de quiebras permite procedimientos para que una empresa entre en concordato y que pueda ser vendida como unidad o en partes. De esa manera, se pueden salvar los activos y que la unidad productiva siga funcionando. Abundan los casos en que los dueños demoraron en pedir el concordato y cuándo lo hicieron la empresa ya estaba de salida. Ahora el que entre al negocio, lo va a querer limpio de trigo y paja. Los contribuyentes, los que pagamos, no vamos a hacer demasiado negocio.

El que falta en este partido es el gobierno a través del Ministerio de Economía. El ideal sería que el gobierno tuviera superávit fiscal como para que el gobierno tuviera mayor poder de fuego para moderar la caída del dólar. En el propio Banco Central no son pocos los técnicos que creen que la institución está muy sola atacando varios frentes. Por más que la inflación está en los rangos esperados por el gobierno, sigue siendo una o, para otros, “la” prioridad del Banco Central.

En 2008 el Ministerio de Economía dio una mano comprando dólares, algo que no pudo hacer el año pasado debido al debilitamiento de las cuentas fiscales. Se espera que este año el ministerio pueda intervenir en el mercado, especialmente en el primer semestre cuando se mantendría la presión a la baja sobre el dólar. Una de las preguntas qué se puede hacer es porque Economía no sale al mercado a tomar deuda en pesos y así darle una mano al BCU comprando dólares. El año pasado Economía tomó deuda en dólares en el mercado local a través de la emisión de bonos lo que no fue compartido por todos los técnicos dentro de las oficinas del equipo económico.

¿Debería volver el ministerio a emitir en pesos o Unidades Indexadas en el mercado local o se dejará al Banco Central en la tarea de contener la oferta de dólares? Aunque las tasas en pesos cayeron ¿qué rendimientos en dólares pueden superar los que se obtienen comprando letras en moneda nacional?

El año pasado el dólar interbancario cerró con una desvalorización punta a punta de 19,4%. Es cierto que buena parte del descenso se concentró en los últimos meses. En el último trimestre de 2008 los fogonazos de la crisis llevaron al dólar a pasar de $ 19 a más de $ 24. Con el correr del año y con los signos de una mejoría en la economía el dólar volvió a perder terreno. Los datos de cierre del sistema financiero de 2009 muestran la lenta reacción de los depositantes a ese tipo de ajustes en la evolución del tipo de cambio.

Según los datos de los bancos privados, al cierre de 2009 el 82,45% de los depósitos estaban nominados en dólares. Un año atrás el porcentaje fue de 86,1% contra 83,36% al cierre de 2007. En materia de créditos, la disminución de los préstamos nominados en dólares fue de 81,4% a 75,8%. Con la baja del dólar la conveniencia de endeudarse en esa divisa para los que ganan en pesos podía ser creciente.

Por ahora, el dólar mantiene una tendencia bajista o de estabilidad pudiendo fijarse los $ 19,4 o $ 19,5 como un piso para los próximos meses. Para un inversor moderadamente sofisticado la opción del depósito en dólares luce contradictoria si se apuesta a la rentabilidad. La tasa de una letra en pesos emitida por el Banco Central era esta semana de 11,5%. Estimado que la inflación se ubique en 6% se obtiene una ganancia real de 5,5% lo que no es poca cosa en comparación con la rentabilidad del dólar. La confianza, en este caso, recae sobre la posibilidad del gobierno de atajar un repunte en los precios que no luce como posible en el corto plazo.

Beijing enfrentó la crisis financiera con la convicción que el país no puede moderar su crecimiento si quiere seguir mejorando la calidad de vida de una población que cada vez emigra más a las ciudades y evitar las tensiones sociales. El gobierno entró a la crisis en buena posición y por ello impuso un programa de estímulos de casi US$ 600.000 millones. En diciembre se dio la primera suba interanual de exportaciones con China desplazando a Alemania del primer lugar en cuanto a ventas externas. Sin embargo, la administración china empezó a dar muestras de querer evitar la consolidación de burbujas en algunos mercados –el de crédito al consumo y el inmobiliario- endureciendo su política monetaria. No fueron ajustes bruscos ya que solamente se subieron algunas tasas de títulos públicos y se elevó el encaje a los bancos. Algunos analistas advirtieron que esta medida no serán las últimas en un intento del gobierno de evitar un recalentamiento de la economía. Eso produjo, a su vez, el temor a que se modere la demanda de materias primas –como la soja- lo que afectó negativamente a esos mercados.

En el gobierno uruguayo se sigue sin alarma lo que pasa en China. En la Cancillería creen que si bien China debe evitar una expansión muy acelerado de la economía, tampoco se debería esperar un enfriamiento de la misma. La lógica es simple: “ellos saben que no pueden sacar el pie del acelerador muy rápido porque deben seguir con tasas de crecimiento altas”. Los analistas locales que han advertido sobre la posibilidad que la próxima crisis salga de los países emergentes como China, no lo ven como algo de corto plazo. Los referentes del gobierno uruguayo creen que lo hecho por Beijing son medidas de manual para evitar la creación de burbujas y esperan que ese mercado se consolidará como un gran demandante de los productos que exporta Uruguay. No solamente de los tradicionales como lana o soja sino de otros rubros en franca expansión como la carne vacuna. En 2009 China se ubicó por primera vez dentro de la lista de los 10 principales importadores de carne uruguaya.

También hay un interés creciente en las inversiones que pueden venir desde el gigante asiático y que ya se ven en el mercado automotor local con la marca Chery. También han existido sondeos en materia de infraestructura, energía y agricultura.

Que el próximo canciller sea el hasta ahora embajador en China puede ayudar. Es de suponer que la mega feria que se realizará en mayo en Shangai convoque a una fuerte delegación privada y oficial, priorizando recursos por hacerse notar en medio de una multitud de competidores más grandes. Porque, si como dijo un funcionario, lo que le vendemos de alimentos a China, “les cabe en una muela”, apostemos a que les quepa en dos.